一季報業績基本符合預期。公司15Q1實現收入7.83 億元,同比下降17.5%,(歸屬于上市公司股東的)凈利潤為1.20億元,同比下降5.3%,合EPS 0.08 元,基本符合我們的預期(0.09 元,0%)。
受美國港口罷工影響，外銷下滑拖累15Q1收入回落;積極開拓國內市場,內銷收入快速增長。15Q1公司收入同比下滑17.5%,主要是由于美國港口罷工,導致公司外銷出口收入受影響(約影響一個月的發貨量)。國內市場，公司構建線上線下多渠道營銷網絡,積極挖掘內銷市場潛力,預計15Q1 內銷收入同比大幅增長約40%,貢獻2.5億元收入,成為收入增長主力。線下:公司現有13 家線下直營體驗店,3 家體驗店在建,同時擁有300多家經銷商門店,線下渠道完善;線上:與美樂樂(目前在美樂樂第三方品牌銷售中排名第一)、京東商城、日日順等電商合作,并在微信設立互動平臺,進行互動及推廣,搭建“互聯網+微信+線下門店”立體營銷網絡,多渠道導流促進內銷業務增長,提升內銷占比。內銷業務占比提升+公司林木資源產業鏈一體化優勢,推動公司盈利能力繼續維持高位,15Q1毛利率同比提升1個百分點至33.9%;15Q1凈利率同比提升2個百分點至15.4%。
內銷市場:以互聯網云思維模式多觸角布局“泛家居”市場,促進產業鏈延伸。14年起公司持續推進“泛家居”戰略布局,4月以3500萬元增資海爾電器旗下沃棣家居獲得25%股權,進入線上線下融合的家具個性化定制領域,借力海爾領先的大件商品配送能力和強大物流網絡提升消費體驗;10月公告以2550萬元增資多維尚書家居獲得51%股權,快速切入功能性家具這一目前國內相對空白的家居細分領域;15 年初以6250 萬元增資上海愛福窩獲得25%股權,切入前端在線家裝市場,實現流量向銷量的轉化,“泛家居”戰略跨入“云時代”。通過建立線上線下立體營銷網絡多渠道挖掘國內市場潛力,并借力資本市場,通過外延方式穩步推進并購整合,吸納優秀新興業態資產,推進“泛家居”戰略布局。宜華木業于2015 年1 月推出員工持股計劃,擬籌集不超過1.1 億元資金認購次級份額,按2:1 比例設立優先級份額和次級份額,員工以加杠桿方式,持有公司股票,統一利益,彰顯公司長期發展信心。年報季報相繼披露后,員工持股計劃將進入建倉期,預計公司將擇機完成增持,逐漸消除市場一直對于公司治理結構的擔憂。我們暫維持公司15-16 年0.43 元和0.53 元的盈利預測,目前股價(15.56 元)對應15-16年PE 分別為36.2 倍和29.4倍,建議增持!
來源： 申萬宏源
